海外市场上，美股三大指数涨跌不一，道指微涨0.01%，标普500指数跌0.74%，纳指急挫2.04%。中概股方面，个股普涨上涨，纳斯达克中国金龙指数大涨7.19%，雾芯科技涨42.98%，新东方涨28.63%，拼多多涨11.7%。

　　【晨会焦点】

　　中信证券(17.700, 0.17, 0.97%)：三季度经济缘何被低估，未来怎么看？

　　8月以来经济基本面改善的信号越来越多，虽然外需下滑的风险不容忽视，但综合考虑各项因素，若没有疫情、地缘政治等超预期风险的扰动，我们认为今年四季度到明年上半年中国经济或能保持平稳复苏的势头。经济回暖和地产销售反弹的信号、内外均衡对货币政策的制约可能会在下一阶段成为影响债市的主旋律。在这些因素的影响下，利率债或将偏弱运行。

　　【研报精选】

　　中信证券：计算机板块拐点已至 战略布局“大安全”

　　中信证券研报认为，叠加外部环境、内部环境、宏观政策、板块现状等四重因素共同催化，我们认为计算机板块拐点已至，“大安全”有望成为核心战略主线，建议重视板块配置级拐点机遇到来。梳理出供应链安全、信息安全、民生安全、国家安全等四条脉络，建议关注相关投资机遇及核心公司机会。

　　中信证券：储能温控行业将进入高速增长期

　　中信证券研报认为，储能有效解决新能源发电占比提升引起的电力供需失衡问题，中国储新比低于全球平均水平，电化学储能具有容量配置灵活、场地限制较小、响应快等优点，有望成为储能装机增长主力。温控设备是电化学储能系统核心部件之一，起到防止电池着火、延长使用寿命的作用，我们预计2025年中国电化学储能温控市场规模有望达22.8亿-40.8亿元，对应2022-2025年年均复合增速为77%-91%。储能温控行业将进入高速增长期。龙头企业先发优势明显：由于应用场景多元化，储能温控系统需根据客户需求设计、生产，型号众多，龙头企业在客户积累、产品研发和交付能力上拥有明显的先发优势。其次，定制化能力需要多年经验、技术积累，并依靠成熟齐全的产品型号满足客户多种需求，液冷系统与风冷的技术、经验不能完全共享，新进入者很难短期内追赶龙头企业。

　　中金：公募基金三季度持股略降 中期市场机遇大于风险

　　中金公司(34.770, 0.33, 0.96%)研报认为，三季度市场受内外因素影响调整幅度较大，公募基金持股规模下降，股票资产从二季度6.6万亿元降至5.8万亿元，但整体仓位降幅相对较小，主动偏股型基金仓位由二季度的87.5%降至86.4%，同时港股配置比例也有所下降。结构层面主要有以下配置特征：1）龙头公司持股集中度下降；2）主板仓位回落，科创板仓位获得明显加仓，创业板仓位也小幅提升。3） 仓位分化改善，加仓机械、计算机和房地产等受益政策潜在支持领域，减仓基础化工和医药。4）热门赛道方面，新能源车产业链仓位大幅下降，军工、光伏风电有所加仓。5）专精特新主题仓位继续上升。综合来看，公募持仓拥挤度相比二季度有所改善，近期调整后的A股市场情绪和估值指标已经接近历史较低位，市场转机需要关注后续主要矛盾缓解及更多潜在的催化剂，中期市场机会逐步大于风险。

　　中金：对外资这一轮流出可能不需要过于恐慌

　　中金公司研报认为，近期A股市场外资流出幅度加大，年初至今北向资金净流入规模明显收窄，但从总流出规模上看，我们认为对这一轮流出可能不需要过于恐慌。北向资金当前A股持仓总额达到2.1万亿元，外资持股占A股自由流通市值比例接近一成。对比当前北向资金的持股比例，这一轮净流出的金额波动占比约3%，规模虽然值得关注但不宜过度恐慌，可能是多重因素影响下正常的波动。风格方面，年初至今外资偏好增持“稳增长”和高端制造，减仓大消费。从外资存量规模和占比看，消费、新能源比例仍然较高，头部个股虽遭减持但仍是重仓。

　　东吴证券(6.470, 0.05, 0.78%)：电子烟消费税落地，政策风险基本出清

　　东吴证券研报认为，本次电子烟消费税落地，税率及推出时间符合行业预期，同时标志着行业核心监管政策已尽数出台，政策风险基本出清。政策及口味切换期行业需求承压，不改中长期渗透率提升逻辑。建议关注品牌优势稳固、合规性强、行业规范化后份额有望进一步提升的雾芯科技；推荐估值处于低位、技术储备领先行业的思摩尔国际；同时建议关注劲嘉股份(7.810, 0.31, 4.13%)（维权）、顺灏股份(4.420, 0.40, 9.95%)等。

　　山西证券(5.360, 0.04, 0.75%)：A股整体估值已经进入显著低估区间

　　A股整体估值已经进入显著低估区间，以1年期维度看，流动性和企业盈利均有望逐步好转，经过Q3的集中宣泄市场已经反映悲观预期，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，行情已经蹒跚起步，A股的布局窗口正在开启。 短期调整反而迎来更好配置机会，结构转型中延续高景气逻辑的赛道（军工、信创和储能等）+基本面修复弹性较大的行业（航运、造船、部分医药等）有望持续收获较优表现。

　　财信证券：A股及港股市场亦明显回暖

　　A股及港股市场亦明显回暖，投资者风险偏好提升，科创50、创业板指、恒生科技等高弹性板块率先反弹。周三两市共计成交金额9142亿，北向资金共计净流入34.32亿，一改此前净流出势头。预计第四季度成长风格将跑赢价值风格。通常，三季报行情很少主导第四季度A股走势，第四季度A股市场会预期明年业绩边际改善的板块。综合第四季度市场风格，当下建议关注医药、电子板块。

　　【行业风口】

　　1、多地开启口腔正畸集采 全球市场潜在规模超万亿美元

　　近日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，决定在陕西、山西、内蒙古、新疆等15省（自治区、生产建设兵团）区域开展口腔正畸托槽集中带量采购工作。这是继种植牙后，又一牙科医用耗材被纳入集采范围。业内人士表示，目前我国正畸行业渗透率较低，集采等专项治理活动的开展有望释放患者对口腔医疗的需求，提高行业景气度。

　　利好概念：口腔概念股

　　相关股票：通策医疗(126.780, -2.97, -2.29%)、融钰集团(4.290, -0.16, -3.60%)（维权）、悦心健康(4.050, 0.00, 0.00%)、瑞尔集团、时代天使

　　2、抽水蓄能电站近期装机量大增

　　根据抽水蓄能行业分会最新数据显示，截至2022年10月21日，“十四五”期间已核准抽水蓄能电站共计35个项目，装机规模合计为4509.8万千瓦，项目投资金额合计约为3451亿元。2022年至今已核准电站24个，装机规模合计3129.8万千瓦，投资金额约2553亿元。今年前8个月，抽水蓄能电站核准装机规模为1670万千瓦，投资金额超1100亿元。这意味着近2个月，我国抽水蓄能电站装机规模大增。

　　利好板块：抽水蓄能

　　相关概念股：南网科技(71.230, -0.99, -1.37%)、金盘科技(40.500, -1.27, -3.04%)、永福股份(47.140, -0.66, -1.38%)、中国电建(7.750, 0.08, 1.04%)

　　3、医美行业需求释放 龙头营收创历史同期新高

　　进入2022年3季度，受疫情因素影响而被压抑的医美消费需求正被释放。两大医美龙头公司华东医药(43.990, -1.23, -2.72%)、爱美客(453.110, -12.89, -2.77%)披露三季报显示，二者营收均创下历史同期最高水平。

　　尽管中国医美市场规模庞大，但是与其他国家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。2020年我国每千人疗程量仅20.8次，是巴西的一半，韩国的四分之一。其中我国低线城市的医美渗透率显著低于高线城市。机构指出，医美本质上属于消费性医疗，兼具医疗和美容消费的优点，且不受医保控费、集采等政策的扰动，故投资者更愿意给予医美行业更高的估值溢价。在消费升级、人口结构变化、医疗技术逐步成熟等多重因素的共振下，中国医美市场未来发展前景广阔。

　　利好概念：医美

　　相关股票：爱美客、贝泰妮、华熙生物(116.850, -1.46, -1.23%)、华神科技(4.840, -0.03, -0.62%)、昊海生科(76.470, 2.04, 2.74%)

　　4、发力稳投资，四季度重大项目密集开工

　　加快推进重大项目建设，是扩大国内需求、稳住经济大盘的重要支撑。近期，各地着力推进重大项目施工进度，加快形成实物工作量。同时，一批新项目集中开工，交通、水利、产业园等成重头。根据基建通大数据统计，10月1日至10月15日，全国重大项目开工26项，总投资约2470亿元。（经参）

　　利好概念：大基建

　　相关股票：中岩大地(16.790, 0.07, 0.42%)、中国能建(2.350, -0.03, -1.26%)、中国铁建(7.120, 0.04, 0.56%)、四川路桥(11.640, 0.00, 0.00%)、宏润建设(5.190, 0.01, 0.19%)